最近李嘉诚启动世纪大重组——长江实业(长实)及和记黄埔(和黄)合并重组，两集团资产最终将分拆为两间以开曼群岛为注册地的新公司，长江和记实业有限公司(长和)与长江实业地产有限公司(长地)，在港上市。

诚然，这次合并重组和注册迁移有很多技术性解释，比如香港分派实物股票、分派股息盈利储备的规定不适合新公司，所以他们选择在开曼群岛成立及注册。这样的手法其他公司也这么操作，所以看起来李嘉诚的系列举动依然披上一层面纱，不过，你若天真，那就信吧。

李嘉诚的举动举世瞩目，这些香港的技术性条款限制早已有之，也不是针对李家的产业，为什么选择在此时重组和迁移，这才是最值得解读。笔者此前已经分析过，最关键的原因是看空中国(含香港)未来经济，采取三步走：李嘉诚在价格高价位出售中国资产，转移到欧洲抄底公用事业，等待中国经济危机降临再卷土重来。

这是李嘉诚大幅撤离中国的外部因素，其实还有一个内部因素，那就是李嘉诚家族内部的财富传承。李家有两个接班人：李泽钜和李泽楷。几年前，李嘉诚已经给两个做了不同的资产分割，一实一虚，让他们各守一隅，分头发展。

上述细节毋庸赘言，但是大家知道，李泽钜早已是加拿大国籍，李泽楷目前看来还是中国香港籍。从国籍的选择，就可以看出李家资产从国内转移到国外的趋势。在八九十年代敏感期，外资纷纷撤离中国，李嘉诚大举投资中国内地，这为他获得了极丰厚的政商资源，并与中国决策层保持良好的关系，这为李家二十多年在内地攻城拔寨奠定坚实基础，但是如今这种关系变得微妙。

最大的问题就是李嘉诚的年纪越来越大，1928年的他到今年已经87岁，耄耋之年的他尽管精神矍铄，但是自然规律无法避免。李嘉诚最需要考虑的是家族产业的传承，这绝不是将注册文件改个名字那么简单。李嘉诚还在世，在香港、内地遇到的所有问题，他都可以镇得住、搞得定、摆得平，一旦他百年之后，两个儿子难以继承他的政商人脉关系。

一个儿子李泽钜入籍加拿大，一个儿子李泽楷留籍中国香港，这就注定李泽钜基本上告别了与大陆政商关系的融合，而李泽楷虽然号称“小超人”，算是部分继承了其父“超人”的半个名号，但就商界影响而言，无论其如何努力，留给公众印象最深的还是他的各种绯闻。当一个商人的生活绯闻超过了商业举动，你就可以知道无论外界赋予多少期望，他的商界地位和声望跟李嘉诚相比都有云泥之别。

当然，有人可能会说，这是因为在李嘉诚这棵大树下，两个儿子无论多么天赋绝伦，都难以摆脱父亲的声名。这确实有一定道理，但如果没有李嘉诚的荫庇，这两个人商业举动恐怕会更少风采。缺乏白手起家精神的富二代，在全球的商业传承历史上都鲜有成为商界领袖的。正如美国人不会期待比尔盖茨的女儿振兴微软，更没法想象乔布斯的儿子掌管苹果，所以李家产业的巅峰只能是在李嘉诚还活着的时候达到。

这种局面是因为李家财富的行业属性决定，主要靠地产等实业起家的李嘉诚，他在香港这样的弹丸之地需要考虑的关系还相对简单。英国管辖香港的同时，也给香港社会注入了法治的文明基因，这位香港的商业繁荣提供了坚实基础。不过，内地的商业环境与香港还是有相当大的差距，政商关系的维护要远大于对法治的信赖与依靠。

李嘉诚能够在内地赚得盆满钵满，所依靠肯定不是由于内地商业环境比香港完备，剔除公司治理的原因外，就是李嘉诚的品牌与人脉。尽管李嘉诚没有像其他著名港商在有关组织兼职，但是他的声望足以让他的意见上通下达。2013年，尽管李泽钜当选了全国政协常委，而且账面身价资产超过了李嘉诚，但是父亲的影响力，儿子恐怕永远难以企及。更重要的是，当下培育二十年前那种政商关系的环境已经不再。

政商关系无法完美继承，加上对中国经济前景的忧虑，这是李嘉诚首先撤离中国内地，其次撤离中国香港的主要原因，他必须考虑家族产业传承的利益最大化。当然，这种撤离必然会付出一定代价，那就是声望与民意的负面评价，某种程度上，李嘉诚也在尝试做一些弥补，至少要让撤离本身看起来名正言顺。

比如，在长实与和黄合并之前，李嘉诚将由李嘉诚家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股权出售于和黄。对此，李泽钜解释说，“我们将赫斯基股权从海外拿到香港公司控制，这是对香港有信心才这么做。”显然，这是为了突显爱香港的良苦用心，可这么做其实欲盖弥彰。

根据公开资料推算，赫斯基能源6.24%的股权价值大约在300亿~400亿港元，可过去一年多，李嘉诚父子抛售旗下资产套现已经超过800亿元，注意这是人民币，兑换成港元则将近1000亿。实际上，资产从李嘉诚家族信托持有转到和黄持有，只是让和黄的股东们可以分“一杯”羹，但掩饰不了李嘉诚把另“一锅”羹端走的现实。

从最近的事态发展来看，李嘉诚撤资离开中国大局已定，尽管还有许多掩饰性的举动。现在基本上没有人能挽回李嘉诚撤资的决心，未来甚至还会出现一个加速的过程。最令人担心的，并不是李嘉诚撤资本身，而是李嘉诚撤资的示范效应，如果第二个、第三个华人顶级富豪也开始撤离中国，这就是最最危险的信号了。

为什么说“基本上”没有人挽回，在中国确实存在两个可以改变局面的变数，一个在上，一个在下。“在上的”，就是你猜到的那位，如果能够送出适当的定心丸，撤离的速度或者趋势都有可能缓解或改变。“在下的”不是别人，而是李嘉诚的儿子，他们会等待中国的危机到来，当资产价格跌到合适位置时，他们会卷土重来。

还有一点值得注意，李嘉诚近年大量投入科技创新领域，这些产业与传统实业的最大区别就是不太依靠传统的政商关系。当李家后人们确认可以建立新型政商关系的时候，他们会再度回归。现在李家表面上所传递的信息都不完全，解释就是掩饰，一旦李家产业的主体不再受限于国境，李家可以超脱中国式政商关系时，你才可能听到他们更多的心声。

最近几个月，亚洲首富李嘉诚连续在香港和内地抛售大量资产的举动引发外界的忧虑，因为素有“超人”之称的他，数十年商海遨游鲜有败绩，一举一动颇受关注。阴谋论者称李嘉诚用脚投票，是对香港批评者的无声抗议，同样也是对内地楼市泡沫的提前离场。当然，也有嘲弄者，认为它放弃了中国这块投资热土，脱亚入欧缺乏对乡土的情意。

坦白说，大家现在看不清楚李嘉诚此举的真实意图和最终效果，但我们可以找到商业教父高瞻远瞩、未雨绸缪的例子，也可以找到商业大佬虚张声势、声东击西的例子。前者有巴菲特在2007年减持11亿股中石油H股，当时市场一片惋惜之情，笑侃股神也有走眼的声音不绝于耳，后来的结局大家都知道，巴菲特虽然少赚了二十亿，但也是获益200多亿后才撤，如今站在中石油股价山巅的股民可能还欲哭无泪吧，难保当初他们也不屑于巴菲特的决定。

后者则有那个流传深广的柴斯菲尔德家族神话：1815年6月18日的英法战争中，惠灵顿指挥的英军在滑铁卢打败了拿破仑指挥的法国军队，罗斯柴尔德家族的情报员马不停蹄地跑回伦敦把胜利的消息先通知了内森。罗斯柴尔德，内森并没有大量买进英国公债，而是反其道而行之，让交易员大量抛售英国公债。由于被大量抛售，英国公债的价格开始下跌，越下跌越有人跟着抛售由此形成恶性循环。几个小时后，英国公债的价格只剩下原价的百分之五，这个时候，内森又让交易员大量买进英国公债。随后他成了英国政府最大的债权人。

后面这个故事可能有后人添油加醋的成分，不过商业领域的三十六计丝毫不少见。

所以，李嘉诚此举很可能是一个连环计，包括了以退为进、隔岸观火、趁虚而入等多项考虑，而且很可能一举多得。首先，李嘉诚从香港起家，贵为亚洲首富，香港市场的作用毋庸置疑，所以，对一个八十多岁的老人而言，情感是不可能脱离香港的。所以，他的撤资不是不爱香港，也不算不爱中国，这都是商人的商业算计。

前面说了，李嘉诚发迹于香港，但是同时也受制于香港，因为这个6000多平方公里和700万人口的城市已经拥挤了太多富豪，而自由港的定位，使得它成为市场竞争最充分和发达的地方，所以，任何行业都不太可能获得超额利润。目前，香港发展的短板也很明显，不仅要面对全球经济放缓的压力，同时，更要面对内地越来越强悍的竞争，尤其是上海自由贸易区的获批，以及广东、天津自贸区的接连申请，香港的制度和区位优势必将继续降低，它的吸引力也将降低，在这个时候，李嘉诚所持有的香港物业当然也会盛极而衰。

尤其是李嘉诚这样的商人，以往的经验告诉我们，在大风暴来临之际，他都会敏感地出售资产，这就像是种庄稼成熟了就要收割，玉米熟了如果不摘下来，风雨一来就会烂在地里。所以，现在李嘉诚撤资香港一是因为之前的投资已经成熟，可以摘果子了，二是因为播种要等下一季，现在需要土地休养和轮种，三是欧洲正提供了一个好机会。

欧债危机让那个欧洲不少公用事业都受到影响，因为成为一定的价值洼地。2010年、2011年，李嘉诚先后以700亿港元与300亿港元收购英国电网与水务业务，2012年7月，又耗资235亿港元收购英国管道燃气业务。目前，李家控制着英国天然气近三成市场、四分之一的电力分销市场以及约5%的供水市场，而英国媒体更称，李嘉诚要并购“整个英国”。

并购英国不过是夸张之词，这一系列举动很像李嘉诚在下军旗，那就是看到对手可能会出炸弹，那就把手上几个大棋弄进行营。欧洲当然就是资产的“行营”，因为它刚刚经历过议论金融海啸，各大市场的风险都已经释放的差不多，甚至可以说有些过度。从概率上说，欧洲短期再度发生危机的可能性非常低，尤其是美国经济正在比较强劲地复苏，欧洲也会跟着受益，这个时候进军欧洲，有抄底的性质，也是看好了复苏的气象。

另外一方面，李嘉诚所选择的多是公用事业这种收益非常稳固的板块，通常在10%左右，即便是经济危机再次到来，也绝对不会受到沉重打击，因为经济再不行，水还是要喝要用，电也是完全离不开，燃气也是如此。这个投资理念与巴菲特有异曲同工之妙，两位老人家都喜欢消费垄断企业，可以长期持有。但是，李嘉诚在欧洲的投资也未必会是长期，它更可能会作为一个跳板，多年后重返亚太的跳板。

“李嘉诚此举很可能是一个连环计，以退为进、隔岸观火、趁虚而入，再一举多得。”

不信的话，你看香港，尤其是大陆，在这波金融海啸面前，其实中国刚好成功度过了这一次劫难，四万亿投资刺激确实将中国经济重新拉回上升通道。也就是说，金融危机的影响没有沉重打击中国，这是好事，但也有坏事，那就是经济的风险没有释放完全。全世界的发展经历都表明，经济发展是有周期律的，十年一次的金融危机几乎是大概率事件，所以在风险没有释放的时候，就把危机控制住了，这也埋下了另一个伏笔。

就像天花，据说长痘之后，最好的治疗方式不是让痘不发出来，而是让痘发出来，让里面的毒与脓破肤流出，才可能带来生的机会。所以，现在的中国，无论叫新经济还是金砖国家，发生风险的几率都远高于欧美。在这个时候，已经成熟了一茬的庄稼，当然要赶紧收割。一旦中国经济有风险，香港也很难独善其身，这就是为什么李嘉诚要从大陆与香港两地同时撤资。

但是，从中国撤资，到欧洲投资，只是李嘉诚的连环计的前两环，他不会就此离开中国、离开亚太，因为同样的道理，对于资本而言，没有国籍可言。欧洲的公用事业本来就非常成熟，不可能获得超额的利润，而且这个领域换成李嘉诚或者换成巴菲特，其实服务上不会有什么太大的改变。李嘉诚不是比尔·盖茨，也不是乔布斯，他不是依赖技术革命而成为世界富豪，所以他要想始终保持财富或者事业的平稳增长，光是依靠欧洲公用事业是不够的。

因此，欧洲也只是李嘉诚的跳板，他在等待中国的危机到来，无论是由楼市泡沫崩溃导致的经济危机，还是由地方债务危机造成的金融风险，只要是危机发生，那就是挤泡沫、减风险的好机会。一旦在未来五到十年里，中国经济发生这样的大危机，那对于李嘉诚就是绝好的机会，为什么这么说？

因为中国各级政府一旦发生财政危机，就是钱不够用了，债务还不了，最有可能用什么方式找钱？答案当然是出售国资，国资里会有资源、土地，但是那时这些并是不最值钱的，或者说不是人们最想买。如果楼市有危机，你低价买来土地，还要大规模开发，而市场也不会短期恢复，这虽然是好生意，但是盈利恐怕需要等待很长时间恢复。资源同样也是如此，现在山西的煤炭愁卖，不也就是这个道理，换不来现金流。

所以，那个时候来临，中国最抢手的生意应该就是公用事业，目前它基本上是被国家控制和垄断的，一旦发生危机，它也是最容易出手被卖，而且还可以卖出好价钱。毕竟，水电煤可以提供稳定的收入来源，即便危机来临了，生活还是要继续，这些开支必不可少。这个时候，李嘉诚就可以携欧洲的产业优势重返中国，无论是技术、管理，还是服务，欧洲在公用事业领域的积累都比中国高了一个档次。那么对于地方政府而言，既可以通过出手公用事业换来急需之钱，又能顺道改造升级中国的公用事业，这是一举两得的事情，它面子、里子都赚到了，李嘉诚当然不会亏，所拿到的不也是一个相当于现在欧洲公用事业的“抄底价”。

到这个时候，你才会看懂李嘉诚的连环计有多么的厉害。

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